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谈到中国的高房价，专家们往往会给出很多理由，城市化，GDP，土地稀缺，国家发展……但很少见有人说关于高杠杆的事。
偶尔一次，还是某专家不遗余力的鼓吹，“六个钱包”首付买房才是正道。
我们都知道，一直以来，家庭大肆举债，掏空“六个钱包”做首付，靠着向银行借贷付清数百万购房款，是一般家庭购房的标准流程。
这其中就隐藏着，高杠杆、高债务的危机。
那么，中国家庭债务规模有多大？居民杠杆率究竟有多高？未来还有没有继续加杠杆撬动房价的空间？
11月2日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2018）》，透露了关键信息。
1
40.5万亿元
家庭债务规模10年扩大7倍
中国家庭债务规模究竟有多庞大？
央行报告显示，2017年末，我国住户部门债务余额40.5万亿元，同比增长21.4%，较2008年增长7.1倍，接近GDP一半。
家庭债务，包括消费贷款和经营贷款，这其中以消费贷款为主体，而消费贷款中，又以房贷为主，房贷占家庭债务整体的比例超过一半。
2008年时，我国房贷余额仅为3万亿，而到了2017年底，住房贷款余额膨胀到21.9万亿，房贷占所有住户部门债务余额的54%。
但这并非房地产债务的全部。
近两年来，短期消费贷款异军突起，涨幅之猛，远远超过房贷。这些所谓的短期消费贷款，往往都是以首付贷、消费贷，房抵贷之名，大肆进入房地产市场，为房价上涨推波助澜。
如果说房贷是正常的加杠杆，那么消费贷进入楼市，则是违规加杠杆。
正如央行报告所提醒的：
部分购房者利用短期消费贷款等渠道违规加杠杆，绕过首付比例限制，从而可能导致大量短期消费贷款流入房地产市场，助长了房地产市场投机行为，房价过快上涨问题更为突出。
如果考虑到违规加杠杆的情况，住房债务比想象中的还要夸张。
2
真实杠杆率112.2%超出国际水平
当然，债务规模庞大，不一定就有问题，关键要看现金收入能不能覆盖债务。
这就要引入“杠杆”的概念。“去杠杆”的说法几乎无人不知，但很多人对于“杠杆”是什么，仍旧混沌。
其实，杠杆就是负债水平。简单来说，就是1块钱本金能撬动多少贷款的能力。通常，我们以居民债务/GDP总量，来衡量居民部门杠杆率。
2017年，我国居民债务余额为40.5亿，相当于于2017年GDP总量（82.7万亿）的49%，这就是居民部门杠杆率。
49%的居民杠杆率，究竟高还是低？
在国际上，居民杠杆率平均水平是62.1%，可能有人觉得与这一数据相比，中国的49%并不算高，但与新兴国家的39.8%，要高不少。
而且以居民总债务与GDP之比来衡量的杠杆率，存在明显低估，如果用居民债务与可支配收入相比，更接近真实。
央行报告显示，如果以住户部门总债务与可支配收入进行比较：
2017年底，我国居民部门杠杆率高达112.2%，而2008年时仅有43.2%，10年间上升69个百分点。
以此来衡量，我国居民杠杆率早已超出国际平均水平，更超出美国等发达国家水平。
更关键的问题是，别人的楼市都在去杠杆，唯有我们在大幅加杠杆。
经过次贷危机和全球金融危机的洗礼，发达国家纷纷降低居民部门杠杆率，而我国居民杠杆率却从17.9%迅速攀升到49%，扩大2.73倍。
从2008年末到2017年末，美国居民部门杠杆率从95.4%显著降至78.7%，日本从59.5%降至57.4%，欧盟从60.4%降至58.0%。
3
楼市杠杆：上海、浙江
央行还用“住户贷款占GDP比重”的算法，计算出了各省市“住户杠杆率”，由于住户贷款主要是买房子，因此可以视作“楼市杠杆率”。
下图就是：
可以看出，杠杆率的省份是上海，高达65.5%，其次是浙江，为65.4%，均超过日本法国德国等发达国家。
杠杆率超过平均水平的省份还有：
甘肃（59.8%）
广东（59.1%）
北京（58.8%）
福建（57.5%）
重庆（50.6%）
宁夏（49.3%）
江西（49.2%）
而且，同样的数字游戏。
如果用“住户贷款余额”占“住户存款余额”比例的方式，计算了主要城市最近的“住户杠杆率”，结果可能更有意思。
中国部分城市“住户（楼市）杠杆率”排行：
注：表格里厦门的杠杆率为2018年6月数据，去年为2017年6月数据。深圳、杭州、南京、合肥为2018年8月（杠杆率）和2017年8月数据（去年杠杆率）。北京、上海分别为2018年9月（杠杆率）、2017年9月的数据（去年杠杆率）。
可以看出杠杆率的城市厦门，从去年6月以来“楼市杠杆率”又上升了11个百分点，达到了恐怖的178%。
4
楼市有没有风险？怎么办？
如此庞大的债务，如此之高的杠杆，楼市到底有没有风险？
对此，央行报告的说法是：
房地产金融风险总体可控，但是近年来房地产业高杠杆发展模式和房价过快上涨并存，房地产行业风险有所上升。
一方面，我国长期实行审慎的住房信贷政策，平均首付比例达34%以上，这意味着居民可以承受30%左右的房价下跌。
另一方面，央行指出，要关注房地产信贷占比过高、部分居民违规加杠杆购房、部分房地产企业债务率过高等风险。
目前，房地产以经不单单是一个行业的问题，更是关系到国计民生的大事。
如果，房价大跌超过30%，居民将难以承受债务危机爆发的威胁，继续加杠杆让房价大涨，将影响国家的金融稳定。
所以，楼市已经进入新的阶段。虽然大跌不会被允许，但上涨同样不被允许。唯有楼市适度的去杠杆势在必行。
来源：国民经略
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